这时，向德军节度使、御营使司都统制王渊从平江赶赴扬州来护驾，朝廷就任命他为同签书枢密院事，仍兼都统制。而统制、鼎州团练使苗傅、中军统制官吴湛等几个将领却认为王渊贪财好色，滥杀无辜，很是不服气。
苗傅自以为他是将门出身，又是皇帝的护卫军队，自己应当得到重用，而现在忽然提拔了从西部而来的王渊，他就非常失望怨恨；威州刺史刘正彦，曾经招降盗匪丁进等人，但是朝廷奖赏很薄，也心怀怨恨；招降丁进等人以后，王渊曾经推荐刘正彦升职，但是后来不但又反悔取消了升职的承诺，反而进一步削弱了他的兵权，刘正彦因此更加怨恨王渊。这些都为王渊埋下了祸根。
实际上王渊平时轻财好义，家无宿诸，他经常对人说：“朝廷给官员以爵禄，这些爵禄足以替代耕种的劳动收入。如果官员分分秒秒都在用锥刀钻营金钱这些破事，如此喜爱爵禄的话，我为何不去做一个富商大贾呢！”因此王渊赢得了韩世忠这样许多将领的喜爱。但由于他性格豪爽，敢于直言，也得罪了许多朝廷大臣。
恰恰在这时，朝廷提拔王渊进入右府任职。苗傅、刘正彦以为是因为宦官推荐的他，更加愤愤不平，就与王世修及其徒弟王钧甫、马柔吉、张逵等商量先斩杀王渊，然后再杀内侍太监宦官。
王钧甫、马柔吉，都是北方燕人，所带领的部队番号为“赤心军”。他们这些将士的密谋，朝廷也有所耳闻。因此这一天，宰相朱胜非就上奏说：“王渊这次提拔任命，诸位将军有闲言碎语。”于是就让王渊继续只做他的本路地方人马管理，暂时不要参与枢密院的军事管理事务。
但是苗傅等人仍不善罢甘休，他们当即调动部分兵马，让人去欺骗王渊说，临安县境内有猖狂盗贼，准备出兵剿灭围捕他们，然后杀死王渊。
由于当时社会投机、告密、叛变成风，苗傅等人这个密谋消息早就已经有人出卖给宦官了。
内侍康履的一个随从就得到了一份小黄卷文书，卷末有两行字，说“统制官田押，统制官金押。”
康履就问他说：“这是什么意思？”
这个侍从说：“这是联名书。军中有人准备发动叛乱，以此为信号，愿意跟随叛乱的把名字写在后面。”
康履赶紧把这个情况秘密报告给皇帝。宋帝赵构让康履赶紧去都堂找朱胜非，让他马上把王渊招来做准备。
朱胜非问康履说：“知道他们的谋划吗？”
康履说：“略知一二。他们计划明天早上集结于天竺寺，再讨论叛乱的具体行动计划。这个‘田’字，即代表苗傅；这个‘金’字即代表刘正彦；他们准备谎称外面有盗贼，把王渊欺骗到城外，再顺便把自己的军队调动到城外作乱。”朱胜非赶紧把这个消息告诉了王渊。天黑之后，王渊派遣一个将军带领五百名精兵埋伏于天竺寺附近。当天夜里，城中惊惶，居民杜门不敢外出，所有人都通夕不寐。
建炎三年（1129年）三月二十六日是宋神宗皇帝赵顼的忌日，文武百官前来上香祭祀，同时宣布朝廷的重要人事变动，即以检校少傅、奉国军节度使、制置使刘光世为检校太保、殿前都指挥使，要召开文武百官大会宣布这个任命决定。
苗傅、刘正彦一看机会难得，就立即命令王世修提前带领军士埋伏在城北桥下，等待王渊退朝，就要找准机会杀了他。
张逵为了坚定叛军的意志和决心，就向苗傅、刘正彦建议说：“现在的人没有道德操守，人人唯利是图，变幻立场就在一瞬间。谁给的利益多，人们就马上投靠谁。因此，我们就告诉部下，如果谁能抓住或者杀死王渊、抓获内侍宦官的，人人可以升大官发大财。”苗傅、刘正彦满口答应了。
这天王渊上朝之时，只带了几名亲兵。因此他退朝之后毫无准备，走到桥头附近，被王世修带领的军士团团围住，拽下马来，用刀架在脖子上。王渊根本没有想到对方提前下手，就慌忙喊道：“我是王渊！”
王世修说道：“要杀的就是你王渊！你贪婪敛财、欺男霸女、荒淫无道、滥杀无辜，竟然争风吃醋连皇亲国戚都敢杀，难道没有王法了吗？今天我们就替天行道，先杀了你！”
王渊还没有开口回话，刘正彦就骂道：“王渊知道死罪吗？你杀人掠货，企图谋害忠良，勾连宦官造反，还不快快受死！”就手起刀落，把王渊斩杀了。
杀掉掌握军权的王渊之后，苗傅马上派人把宦官康履家团团围住，指挥军士抓捕内侍宦官，凡是不长胡须的人都被全部杀死。
苗傅于是张榜于市，公布王渊的罪恶，说明他们兵变的原因，奉劝民众不要恐慌。刘正彦立即与苗傅拥兵至行宫北门外，宫廷卫士拔出刀刃指向乱军准备反击，苗傅、刘正彦于是陈兵于门下。
负责皇宫守卫任务的中军统制官吴湛与苗傅、刘正彦等早已经串通好了，因此他让卫兵准备好囊橐麻袋等物品，填堵住宫门而不要出兵攻击。他自己也被甲持刃假装一起守卫宫门，宫门立即关闭了。
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